巴菲特

日本公司把生意做得很大，但是净资产收益率太低。最后就出问题了。

竞争并不是推动人类前进的动力，嫉妒才是。

生产性资产，如农场、房地产，当然还有企业所有权，都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都会得到回报。所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化。 不过，投资者决不能忘记，他们的支出就是华尔街的收入。

当我们的合伙人在1969年分配伯克希尔股票时，所有的医生都保留了他们得到的股票。他们可能不知道投资或会计的来由，但他们知道在伯克希尔他们将被视为合伙人。 斯坦在Emdee的两名伙伴现在都90多岁了，仍然持有伯克希尔的股票。这一群惊人的长寿者——以及查理和我分别是97岁和90岁

如今，许多金融、媒体、政府和科技都位于沿海地区，人们很容易忽视美国中部发生的许多奇迹。让我们聚焦两个社区，它们为美国全国各地的人才和雄心提供了令人惊叹的例证。你将不会惊讶于我从奥马哈开始创业历程。

两人拿着10万美元，与拥有1000倍甚至更多资本的大型保险公司展开了较量。政府雇员保险公司(GEICO)即将成立。 幸运的是，我在整整70年前就意识到了这家公司的潜力。它立刻成为了我投资上的初恋。接下来的故事大家都知道了:伯克希尔最终成为了GEICO的100%所有人。

伯克希尔持有的巨额资金可能会在多年内保持在目前的水平附近，而且从累积的角度来看，对我们来说是没有成本的。当然，这个令人高兴的结果可能会改变——但是，随着时间的推移，我喜欢我们现在拥有胜算。

伯克希尔现在拥有1380亿美元的保险浮存金，这些资金不属于我们，但仍然是我们可以配置的，无论是债券、股票还是美国国库券等现金等价物。 浮存金与银行存款有一些相似之处：保险公司的现金流每天进出，而保险公司持有的现金总量变化很小。

一些保险公司以及其他债券投资者，可能会试图转向购买由高风险借债人的债务来获取回报。然而，投资高风险贷款并不是低利率环境下的正确做法。 三十年前，一度强大的储蓄和贷款行业几乎自我毁灭，部分原因正是忽视了这条格言。

“我确实想到了，但让人伤心的是，我并未把想法转化为行动。我违反了诺亚方舟原则：预测下雨无济于事，建造方舟才能以防万一。”

你能相信最近10年期美国国债的收益率（2020年末收益率仅为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？ 在一些主要大国，如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得的回报为负。全世界的债券投资者——无论是养老基金、保险资管还是退休金——都面临着惨淡的未来。

狂欢终会结束，当潮水褪去，我们会发现许多“商业帝王”不过是在裸泳。 回首整个金融史，许多著名的集团公司的企业家最初被媒体、分析师和投资银行家奉为商业奇才，但他们最终纷纷被时代遗弃。

当这些手段得逞后，集团公司能将自己的股票价格推高到3倍于自身商业价值，再用来收购股价2倍于自身价值的公司。 这种假象可以持续相当长的时间。华尔街要从交易中抽佣，媒体也喜欢公司提供的五彩纷呈的故事。有时候一家公司高涨的股价本身就可被用来自证其“价值”的真实性。

最佳的配偶应该是你人生战场上的盟友，而不是找个人去满足你的懒惰和巨婴 一个男人给你倒杯温水，半夜给你买宵夜 这不是稀缺物种 然而，现实生活中的女人总是被这种低成本的付出感动的死去活来

华尔街要从交易中抽佣，媒体也喜欢公司提供的五彩纷呈的故事。 有时候一家公司高涨的股价本身就可被用来自证其“价值”的真实性。 狂欢终会结束，当潮水褪去，我们会发现许多“商业帝王”不过是在裸泳。

大多数真正伟大的企业并不想卖身任何人，因此渴望并购的集团公司只能聚焦在一些缺乏持久核心竞争优势的公司上——这个池塘本身可能钓不到大鱼。

你愿意相信什么样的人，愿意听什么样的意见，接受什么样的改变，就注定你今后会成为什么样的人

时间是聪明人的朋友，是平庸者的敌人。

人们总是想要一道公式——但那样是行不通的。你必须估算公司从现在到无限的将来能挣到的所有现金，再把它们折回到现值。像市盈率这样的标尺本身是不够的。

运用逻辑，避免愚弄你自己。查理不会只因为一件事情是我说的而接受它，尽管世界上大多数人会这样。

当我们看到的是一条很狭窄的护城河——那就太危险了。我们不知道如何评估那种情况，因此，我们就不考虑它了。我们认为我们所有的生意——或者大部分生意——都有挖得很深的护城河。我们认为那些经理正在加宽它们。

如果说我们有什么本事的话，那就是我们能够弄清楚我们什么时候在能力圈的中心运作，什么时候正在向边缘靠近。

凉月如幽岛，中栖十万萤。

圣母大学橄榄球场的球员入口上面写着“今天像冠军那样去战斗”。我有时会开玩笑说内布拉斯加大学的标语是，“别忘了戴头盔”。查理和我是那种“别忘了戴头盔”的人。我们喜欢把问题简化。

那么，让我们来把护城河、保持它的宽度和保持它不被跨越作为一个伟大企业的首要标准。我们告诉我们的经理，我们想要护城河每年变宽。那并不意味着今年的利润将会比去年的多，因为有时候这是不可能的。然而，如果护城河每年都变宽，企业的经营将会非常好。

当大浪退去时，我们才知道谁在裸泳。

在投资时，我们要用的是企业分析师的眼光，而不是市场分析师、宏观经济分析师，更不是股票分析师的眼光。

“自作聪明的人是傻瓜， 懂得装傻的人才是真聪明。”

从一定意义上讲金钱，只是一串无意义的数字，只有拥有乐观、自信、勇敢、勤于思考的性格才能收获快乐而丰富的人生

人生之路是不平坦的，但同时也说明生命需要磨炼，铁块经历百般的烧冶和敲打才能越来越坚硬；遂石受到的敲打越厉害，发出的光就越灿烂；正是这种敲打才使它发出光来，因此，隧石需要感谢那些敲打。人也一样，感谢折磨你的人，你就是在感恩命运。