《货币、 权力与人》

中国真正面临的就业压力是大学毕业生所需要的白领就业 而要想在写字楼里创造足够多白领岗位，如果说汇率政策对此能有什么贡献的话 那么，保持强势和稳定的人民币汇率可能要比让人民币贬值更有帮助

对于货币国际化而言，贸易和产业的质量比规模更重要 靠出口加工制造业虽然能够快速提升贸易和就业规模，但那是一种 “借来的工业化” 本币的国际地位最终还是要靠本国人和本国企业的产业竞争力来支持

任何曾经高明的东西，一旦成为教条，就会让人变得愚钝僵化 后金融危机时代，新自由主义在西方知识界的信用已经趋于破产 但是在中国，由于种种原因仍然很受追捧

绝大多数发展中国家的货币汇率将是兑国际主流货币持续大幅贬值的 所以，他们所公布或者预测的经济增速只有政治和宣传意义而没有经济和投资参考价值

通过实证研究，笔者发现，汇率的大幅贬值通常发生在这样一些国家： 人口结构年轻，未能真正实现工业化 政府弱势，税率偏低 民众平均受教育水平不高，认知能力有限，笃信神与来世，而不是指望人在现世的努力与成就

关于人民币的国际化前景和汇率趋势 本书认为 “人民币的国际化” 可能沿着幂律结构的阶梯拾级而上，而不是成为与美元欧元平行的三极中的一极

任何曾经高明的东西，一旦成为教条，就会让人变得愚钝僵化。

正如前文反复指出的那样 「货币汇率与货币份额之间具有相互强化的关系」 根据中国政治经济特征和人口结构等多方面因素，笔者保守估计： 人民币兑美元的汇率在2035年前后应该在4.5:1左右，甚至更高水平

在这个全面深化改革的大背景下，金融和货币的改革当然也是题中应有之义 其中最引人注意的是，人民币政策的核心问题不再是过去的汇率水平问题 而是人民币国际化和资本项目放开，政府对汇率的态度从偏好低估转变为允许自由浮动

从长期来看，只能依靠政府保护才能生存的出口企业是不值得保护的，就业安全和信贷安全完全可以通过其他方式来获得 考虑到中国的加工贸易主要是外资把持，压低人民币汇率以帮助低附加值的加工贸易显然是非常不必要的

反过来，强势汇率的背后，往往是这样的人民： 强政府，高税率，高工业化水平 智商高，教育水平高 人口老化而世俗化

中国在1870年至20世纪30年代的快速贫困化和社会动荡，不仅仅是一系列战败赔款导致的 还可以从 “白银与黄金的比价关系” 中找到解释 英帝国的成功和金本位在全球的确立，导致了白银被全球抛售和金银比价的大幅拉升 引发了中国社会普遍的贫困化、 内乱以及国际地位的快速下降

第二个专业性误解是：中国的巨额外汇储备在美元汇率上的影响 许多人认为中国买入并持有如此多的美元国债，是美元指数的主要多头力量之一 换言之，当中国的经常项目—资本项目双顺差增大导致外汇储备增加时，会推动美元指数上升，反之下跌 但是实际上，两者的相关性恰恰与人们的直觉相反

资本流动和市场情绪能够决定的主要是短期汇率价格 政府能够影响中期汇率价格，而长期来看汇率取决于 〔经常项目〕 因为 「只有经常项目的表现，才是一国可贸易部门竞争力的终极指标」

市场投资者们的行为与经济学家想象的正相反 美国政府财政越是有问题，金融市场认为风险和不确定性越大，则美元和美国国债这样的安全资产越是受追捧

通过美元指数走势的分析能间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况 并以1973年3月的平均数值为基数取值100，追踪其波动 之所以将该月数值作为基准，是因为从那时起，根据华盛顿史密松尼协议全球主要货币开始自由浮动

美元指数是通过计算美元和对选定的一揽子发达国家货币的综合变化率，来衡量美元的强弱程度 其中每个币种占美元指数的权重都不同： 欧元57.6%、 日元13.6%、 英镑11.9%、 加拿大元9.1%、 瑞典克朗4.2%、 瑞士法郎3.6%

2015年8月11日的新一轮人民币汇率改革，标志着人民币开始脱离美元本位 转而根据我们的外贸国别结构，参考一篮子货币而不是锚住美元，并且明显扩大了日常波动幅度

如何解释 M2/GDP 指标在中美两国之间的差异呢？ 这种差异主要是两国的融资模式差异导致的 中国主要是以银行的间接融资为主，而美国的融资体系中直接融资和金融衍生品占据了很大比例 所以如果要比，就应该比更广义口径的货币，比如 M3

2035年前后，人民币国际化指数应该处于11—25，其份额主要取自欧元而不是美元 届时，人民币对美元的汇率可能处于4.5:1的水平，而中国经济规模将2倍于美国，人均GDP为美国的一半左右 人民币汇率应保持强势，对篮子货币的波动幅度不宜太大